国企改革概念股反弹抢眼 六股可期

　　和讯股票综合 进入6月以来，国企改革主题热度再起。新兴际华集团旗下的际华集团(601718,股吧)6月16日晚宣布正在筹划非公开发行股票重大事项，从17日起停牌。新兴际华集团是首批6家改革试点央企之一，旗下另一家上市公司新兴铸管(000778,股吧)已停牌。国投电力(600886,股吧)也停牌了，引爆央企改革股全线上涨。此前，中国节能环保集团旗下的万润股份、中国建材集团旗下的北新建材(000786,股吧)都处于停牌中，其中万润股份已明确“筹划重大事项涉及重大资产重组 ”。与多家央企试点集团下属上市公司陆续停牌的同时，国企改革系列方案近期将陆续出台的预期也越来越强烈，盘面信号、政策预期及资金流向已经表明，国企改革已经成为未来一段时间的市场主线。

　　业界分析，国企改革概念股可能高举反弹大旗，主要有四大理由：一、我国目前大范围的国企重组是为了适应国家“走出去”、“一带一路”的新战略，摒弃国内过剩产能之间的内耗。因此，机场航运板块借力“一带一路”持续走强。二、电力改革板块表现极其抢眼。目前五大发电集团的资产证券化率介于28%至58%之间，提升空间大。近期随着煤价持续走弱，全社会用电量增速同比转正，电力行业景气度持续向好，为提升资产证券化率提供了条件。内蒙华、长源电力(000966,股吧)“大集团下的小公司”有望受关注。三、钢铁板块受合并预期影响，有再度卷土重来之势。

　　由于该板块个股超跌，反弹意愿非常强烈，呈现普涨态势。其中个股表现优异，蓝筹权重股发力，成为推动向上的多方力量。 四、改革预期明确，预计央企“四项改革”试点的具体实施方案将于近期公布。3月以来各部门相关文件均提及央企结构调整与重组方案，国务院也已批准交通银行深化改革议案，预示下半年央企整合和深化改革将持续升温。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　中煤能源：有望受益央企改革 买入评级

　　2015-06-18 类别：公司研究机构：中信建投研究员：王祎佳 李俊松 万炜

　　十三五期间的“3、2、1”规划目前公司十三五规划正在制定中。煤炭板块准备到2020年做到3亿吨规模，电力板块做到2000万千瓦装机规模。煤化工板块根据目前项目情况，准备做到1000万吨左右规模。实现三大板块“3、2、1”的初步规划想法。

　　煤炭板块方面，目前在建矿正积极推进。几个大的煤矿项目均为煤化工、电力项目配套，且从长远情况看，几个矿都是抗风险能力比较强的有保障的大型项目，正在积极推进中。现在国家从矿权、项目等手续办理繁杂，个别手续还在办理。公司还是希望早日投产，早日为配套转化项目提供煤源。预计2020年规模3亿吨，是产量+贸易量。现在产量1.5亿吨，在建矿5000万吨左右。

　　产能情况上到2020年能达到2.26亿吨。十三五期间也希望通过兼并收购手段争取一些其他资源。

　　电力板块方面，现在中煤装机容量较少，从今年下半年开始新疆、上海能源(600508,股吧)、平朔几个大型电厂核准马上下来。基地有三个：平朔;陕西榆林配套自备电厂、燃煤机组;鄂尔多斯(600295,股吧)地区几个大型煤矿也在申请电厂项目。大概算下来1920万千瓦。也有可能通过资本运作来收购。

　　蒙化铁路项目公司仍会积极推进公司相比其他煤炭企业受到上下游制约较多。蒙华铁路公司仍在积极推进中。有些参股的小股东由于资金面的问题有退出的意向，公司希望把原来上游企业的股权拉到下游去，最好把湖北沿线的煤炭用户发展为铁路股东，对整个铁路运营以及上下游关联都是好事。公司认为蒙华铁路对公司前景、煤炭贸易、上下游结合都是利大于弊，因此还是希望积极参与。蒙华铁路从榆林-湖北湖南，比现在的海进江吨煤运输成本低60-70元/吨。运输有另一个选择，且降低了成本。蒙陕基地对公司来说还是很重要。

　　煤矿装备业务受益一带一路煤炭装备方面，公司正在研究如何顺应一带一路支持周边国家发展。过去公司的装备不如西方，但近几年质量提高，且价格远低于国际同等。这就是公司竞争力。公司建设、设计队伍已经走出国门服务于一带一路。服务板块可以先行一步。

　　受益于国企改革，上调评级至买入我们暂时维持对公司的盈利预测，但受到国企改革政策持续发酵的影响，我们认为公司有望受益。从去年7月国务院国资委宣布在六家中央企业中开展“四项改革”后，央企改革预期渐强。国企改革与资源整合相辅相成，一脉相承，未来国家将继续加大对资源的掌控力度，加速整合煤炭资源，这对改善煤炭行业过剩的现状将有明显的助推作用。基于此我们上调公司的评级至买入，目标价16元。

　　洛阳玻璃：涅槃重生再起航 推荐评级

　　2015-06-11 类别：公司研究 机构：长江证券(000783,股吧)研究员：范超

　　报告要点：

　　事件描述披露修订后的定增预案：①原方案中置入资产、置出资产作价差额部分由公司向交易对方洛玻集团非公开发行股份购买，修订为差价1.8亿分两部分支付，一部分是现金支付9073万，一部分股份支付发行1500万股;②发行股份募集配套资金，原定资金不超2.2亿，底价6.69元/股，数量不超3339.08万股，资金用于重组后上市公司运营改为募资不超2.15亿，底价不变，数量降至3213.7519万股，募集资金优先支付蚌埠公司置入资产与置出资产差价，即9073万，剩余部分补充运营资金，比例不超过募集配套资金的50%。

　　事件评论资产置换后主营超薄电子玻璃，剥离亏损浮法业务。置出资产为龙昊100%股权、龙飞63.98%股权、登封硅砂67%股权、华盛矿产52%股权、集团矿产40.29%股权及相关债权，浮法业务不景气致以浮法为主营的龙昊龙飞亏损厉害，通过实施此次置换，公司将洛玻集团持有的蚌埠公司置入，后者拥有一条150t/d超薄线。置换完成后，公司以超薄玻璃为主营业务。

　　国内有碱超薄玻璃技术突破者较少，存在技术壁垒。国内具备有碱超薄玻璃量产能力的主要是两家，一家公司，另一家南玻，洛玻原拥有两条超薄线均已产业化运行，龙玻250t/d，龙海200t/d，超薄业务14年毛利率27%。

　　有碱超薄玻璃行业盈利能力强，市场广。超薄玻璃因独有的技术壁垒和下游电子领域应用具备较高的盈利能力，南玻成功稳定运行的河北视窗达到了25%以上的净利率。有碱超薄主要用于TN-LCD/STN-LCD用ITO导电玻璃、移动终端手机平板等触摸屏盖板玻璃，前者应用于电话机数字汽车仪等显示屏领域，无较大需求增长，后者应用成长性较高，且存在有碱超薄对原无碱超薄盖板玻璃的低成本渗透，在后者出货量增长和有碱超薄未来渗透率提升的情景下，测算15、16、17年分别存在3138、3570、3760万平方米需求，目前供给3000万平方米左右，盈利持续看好。

　　置入资产运营上轨，良率提升盈利能力值得期待。新置入的蚌埠线14年8月达产，14年营收4752万，净利润500多万，我们判断今年随着产能利用率和良率的提高，单线盈利应会出现较大幅度的提升。

　　脱胎换骨在即，或是优质二线国企改革标的。此次置换成功后，若国企改革也能顺利推进，则将进一步带来换骨。预计15-16年公司EPS为0.10、0.33元，给予推荐评级。

　　国药股份：国瑞药业建设提速 增持评级

　　2015-04-23 类别：公司研究 机构：东北证券

　　报告摘要：

　　国药股份公布2015年一季度报告，营收29.39亿元，同比增8.67%;归母净利润1.09亿元，同比增6.93%;扣非后归母净利润1.09亿元，同比增6.93%;EPS0.2278元/股，同比增6.90%;经营活动产生的现金流量净额2.31亿元，同比大增314.75%。公司经营稳健。

　　公司公告国瑞药业退城进园一期扩建及增资涉及关联交易。国瑞药业2013年完成“退城进园”一期项目，因为市场需求急剧增加，需要进行扩建。新增建设项目包括冻干车间、综合制剂厂房和原料车间，项目总投资约3.3亿元。为解决“退城进园”一期扩建资金问题，国药控股拟增资33000万元，国药集团拟增资10000万元，国药股份放弃本次同比例增资。增资前国药股份和国药控股分别持有国瑞药业98.31%和1.69%股份;本次增资后国药股份、国药控股、国药集团将持有国瑞药业61.06%、30.13%、8.81%股份。按照收益法计算，本次增资后的股权作价约折合为15倍市盈率。本议案还要通过股东大会审议表决。

　　公司在精麻及医药商业等传统行业之外，积极拓展新型业务模式。

　　三月底公司与西安杨森签署采乐战略合作协议。未来五年，国药股份将全面负责采乐产品在全国市场营销策略制定、渠道管理和推广工作。

　　采乐的品牌与国药股份的渠道和网络实现强强联合，将更利于发挥双方优势。

　　投资建议：，公司是医药行业国企混合所有制改革的标的之一。精麻药物行业进入门槛极高，且需求刚性强，不受招标影响。在药物招标政策趋于严格的大背景之下，公司作为精麻药物龙头企业的投资价值凸显。公司在各种新型业务领域都有所布局，长期稳健发展动力充沛。

　　我们预测公司2015、2016、2017年EPS分别为1.22元、1.48元、1.80元，目前股价对应PE分别为32.27倍、26.57倍和21.83倍。维持增持评级。

　　中粮地产：期待国企改革带来的上升 推荐评级

　　2015-04-18 类别：公司研究 机构：东莞证券研究员：何敏仪

　　事件：中粮地产(000031,股吧)(000031)公布的14年年报显示，实现营业收入90.41亿元，较上年同期下降11.18%;归属于上市公司股东的净利润5.99亿元，较上年增长11.96%;基本每股收益0.33元。

　　点评：

　　归属净利增长近一成半其中出售金融资产贡献良多。公司2014年全年实现营业收入90.41亿元，较上年同期下降11.18%，主要是本年商品房结算收入较上年同期减少;利润总额14.06亿元，较上年同期增长14.66%，主要是本年主营业务毛利率提高以及处置可供出售金融资产收益较上年同期增加;归属于上市公司股东的净利润5.99亿元，较上年增长11.96%;基本每股收益0.33元，较上年增长13.79%。公司拟每10股派0.35元(含税)。

　　结算量偏低租赁收入稳定。住宅类项目(包含权益类项目)实现签约面积69.82万平米，签约金额108.50亿元;结算面积54.97万平米，结算收入96.40亿元，期内公司结算毛利增长较明显。已售待结转面积68.87万平米，未结部分预计近90亿，接近年内结算收入。而房屋租赁业收入为25,274.73万元，比上年增加65.41万元，增长0.26%，公司物业租赁收入保持相对稳定。

　　新开工量低于计划工业地产出租情况理想。公司住宅项目新开工项目10个，实现新开工面积74.33万平米，较年初计划有所下降。在建拟建项目共20个，权益占地面积428.39万平米，权益规划总建筑面积658.17万平米。其中14年新增住宅地产项目3个，分别为深圳云景国际、深圳中粮凤凰里、成都中粮鸿云。工业地产出租面积约113万平方米，全年实现物业出租率99.1%，租金收取率为99.8%，物业出租率和租金收取率均完成了年初计划。

　　负债水平合理三费率偏高。期末公司资产负债率为76.97%;扣除预收账款后资产负债率为58.81%，整体负债水平合理。期内营业费用、管理费用及财务费用分别占营业总收入的5.39%，3.74%和4.30%，均比13年有所上升，其中营业费用上升达1.22个百分点，幅度较大，整体看三费水平偏高。

　　国投新集：关注央企改革进程 中性评级

　　2015-04-30 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：董辰

　　报告要点：

　　事件描述公司今日发布2015年1季报，报告期内公司实现营业收入12.87亿元，同比下降22.07%;实现归属母公司净利润-4.91亿元，同比增加2.80亿元;实现EPS-0.19元。

　　事件评论1季度营收同比下滑22.07%，主因煤价弱势及产销下滑。1季度公司实现营收12.87亿元，同比下降22.07%，营收下滑主要是煤价弱势及公司产量同比下滑所致，1季度公司营业成本同比下降0.94%，煤价弱势叠加成本刚性对公司盈利造成较大冲击，1季度实现毛利-1.98亿元，同比下降229.71%，环比毛利亏损额减少0.30亿元。

　　期间费用同比微增，财务费用增幅一成。1季度公司期间费用合计3.18亿元，同比上升1.58%，其中销售及管理费用同比分别下降5.78%、7.46%，财务费用同比增长10.25%。

　　存货及应收账款上升，经营现金流转负。1季度公司应收账款6.36亿元，较期初上升16.11%，1季度存货5.31亿元，同比上升6.71%，1季度经营现金流-4.44亿元，同比下降4.23亿元，环比减亏3.20亿元。受制于需求弱势公司1季度销售压力不减，回款能力进一步下滑，经营压力较大。

　　1季度亏损额环比收窄。1季度公司减值损失-0.28亿元，环比下降2.78亿元，费用季节性下滑0.35亿元，损失及费用环比下降助力公司1季度亏损额环比收窄3.96亿元，但受制于煤价弱势、成本刚性公司依旧面临困境。

　　投资收益同比增幅较大，煤电一体化优势显现。公司1季度投资收益0.29亿元，同比增长0.22亿元，主要是联营国投宣城发电盈利能力上升所致，煤电一体化优势有所体现。

　　2季度煤价弱势，公司经营压力进一步加大。4月公司主力矿井所在淮南动力煤均价环比1季度下跌7.61%，炼焦煤均价环比1季度下跌4.36%，公司经营压力进一步加大。

　　国改仍是最大看点，维持“中性”评级。公司受市场冲击及自身开采条件所限，经营压力较大，短期难以扭亏为盈，但国改仍是最大看点。我们预计公司15-17年EPS分别为-0.85、-0.86、-0.88元，维持“中性”评级。

　　华电能源

　　公司是中国华电集团公司控股拥有的国内最早的国有大型电力上市公司，是黑龙江省和电力工业部的股份制试点企业，主营业务为发电、供热和电表销售，是哈尔滨市、齐齐哈尔市、牡丹江市和佳木斯市等主要大中城市的供热主体。在龙江地区占据较大的发电、供热市场份额，具有较强的整体竞争优势。

　　

（责任编辑：HF028）