实业+投资：能否让联想控股IPO后前景可期？

近日，联想控股IPO成为香港股市的关注焦点。在路演阶段，其IPO计划已经吸引了国内重量级公司和香港大佬的投资。根据彭博社获得的交易条款，联想控股计划以每股42.98港元的价格公开发行3.529亿股股票。该公司同意向24位基石投资者出售最多9.5亿美元股票，包括亿万富豪郑裕彤和中国建筑材料集团有限公司等诸多重量级基石。而6月15日启动的联想控股(3396)H股公开认购更是需求强烈。据港媒报道，6月19日中午截止认购后的联想控股经初步估算，公开发售部分获得44倍超额认购，在市场冻结资金约346亿港元。另外联想控股国际配售部分也获得超10倍认购，受到市场热烈追捧。最新消息则是，在港股震荡之时，即将在29日登陆港交所的联想控股股价逆势而升。

那么问题来了，联想控股为何能吸引投资大鳄和市场的强烈关注?其IPO后的发展前景如何?

在此我们不妨先看看联想控股IPO前的情况。根据联想控股招股书显示：从2012年到2014年，公司的收益从2263亿元增至2895亿元，年复合增长率为13.1%;权益持有人应占利润从22.88亿元增至41.6亿元，年复合增长率为34.8%;公司总资产从1979亿元增至2890亿元，年复合增长率为20.8%。从上述数据看出，联想控股是一家稳定成长的公司。那么接下来，其稳定成长的动力或者商业模式是什么?这种增长动力或者商业模式是否具备可持续性?

提及联想控股，相信多数人都会自然联想到联想集团，甚至将二者等同起来。其实，此联想(控股)非彼联想(集团)，久矣。联想控股官方网站显示，1984年，柳传志等11名科研人员，以中国科学院计算技术研究所的投资，创办联想。经过30余年的发展，联想控股从单一IT领域发展为大型投资集团，并先后打造出联想集团 (Lenovo)、神州数码、君联资本、弘毅投资、融科智地、正奇金融、拉卡拉、神州租车、佳沃农业等在多个行业领先企业。其中联想集团因PC业务和品牌在中国及全球PC市场老大的位置，而为业内和公众所知。

但业内知道，作为实业，尤其是创新与市场快速更迭的IT和消费电子产业，受“历史周期率”的影响不可避免，行业中的企业常常会经历大起大落，例如手机产业中诺基亚、黑莓、摩托罗拉的陨落，苹果、三星、小米的崛起就是很好的明证。正是由于预见到了实业固有的“历史周期率”，联想控股的策略是不把鸡蛋放在一个篮子里，布局战略投资和财务投资，进入多个行业的多元化布局，平滑风险，同时追求最佳资产组合，并且通过积极主动的增值服务，实现价值的持续增长，也就是联想控股所谓的“实业+投资”的双轮驱动模式。

正是基于“实业+投资”的双轮驱动模式，现在联想控股战略投资业务包括六大板块，分别是IT、金融服务、现代服务、农业与食品、房地产、化工与能源材料。其中IT业务主要是指联想集团;房地产主要是融科智地。除这两个板块外，其他四大板块业务都由多家公司构成。由此可见，联想控股的多元化投资是围绕着消费和现代服务作为重点来布局，并在这个过程中不断地去发现与消费者日常的生活非常相近的服务，比如金融服务、医疗服务、互联网、农业和食品领域等，并在传统核心业务IT的联想集团之外，打造出房地产的融科智地，现代服务的神州租车，金融服务的正奇金融、汉口银行、拉卡拉、翼龙贷、联合保险和现代农业与食品的佳沃和丰联等品牌和企业。通过投资的多元化，不仅联想控股在品牌、信用、企业制度等方面的优势得到了强化，还大大稀释了行业发展不确定性带来的风险。“不把鸡蛋放进一个篮子里”，在联想控股的多元化投资战略上得到了充分体现。

另一方面，联想控股的财务投资业务则布局了从孵化到早期创业一直到后期整合的全频谱覆盖的投资产业链，联想之星做天使投资和创业培训，君联资本做风险投资，弘毅投资做私募股权投资。而且通过这几间专业投资公司对中国经济的发展，特别是对新的技术趋势、新的模式趋势的深刻而前瞻性的理解，使联想控股进行战略投资的时候能够更为高效、准确。更为关键的是，由此而产生的协同效应，可以很好地帮助联想控股所投资的企业获得成长和发展，从而持续地创造和增值，为投资者带来长期稳定的高额回报。

为此，高盛报告预计，联想控股2014年至2017年盈利复合年增长率为13%，主要动力将来自联想集团整合摩托罗拉和收购IBM x86服务器业务，以及租车、养老、食品和化工业务转亏为盈，市值将超1000亿港元。

通过上述对于联想控股当下业务模式和业绩的分析，我们认为，其IPO之后能否持续发展的关键还在于对“实业+投资”商业模式的贯彻，能够把握住中国经济发展带来的成长机会，能利用其投资集团业务模式的灵便，不断加大对新兴产业、现代服务业、金融业、新技术领域的投资，通过输出品牌、管理等增值服务“制造”出更多的优质企业。

而近期由自媒体人李瀛寰曝出来的一则消息称，拉卡拉董事长兼总裁孙陶然端午节前向拉卡拉全体干部发邮件公布获得15亿融资事宜，市场估值超过百亿。其实，在联想控股刚刚招股的时候拉卡拉估值30亿元，短短一个月之后，升至100亿元以上，更为联想控股成员企业快速增值提供了一个佐证。

前面有了联想集团、神州租车等成功企业的例证，也难怪投资者蜂拥而至了，6月29日，柳传志带领团队将赴港鸣锣交易联想控股股票，首日股价上涨应该也在预料之中，但更了解柳传志的有心者，则必会关注其长期回报。