财政部推进首批PPP示范项目实施 六股乘风起航

　　财政部26日发布关于进一步做好政府和社会资本合作项目(PPP)示范工作的通知。通知要求加快推进首批示范项目实施，以及组织上报第二批备选示范项目。

　　通知指出，项目示范是财政部门规范推广PPP模式的重要抓手。各级财政部门要切实加强示范项目的组织领导，配备必要的业务骨干人员，保证各项工作有序推进。示范项目所在地财政部门要加强协调，督促项目实施单位加快推进项目实施，跟踪进展情况，对项目实施过程中的难点和问题，要积极协调解决，重大情况及时向上级财政部门报告。

　　通知要求，在公共服务领域广泛征集适宜采用PPP模式的项目。根据《国务院办公厅转发财政部 发展改革委

　　人民银行关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》(国办发〔2015〕42号)，地方各级财政部门要在能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、科技、保障性安居工程、医疗、卫生、养老、教育、文化等公共服务领域，筛选征集适宜采用PPP模式的项目，加快建立项目库。

　　通知优先支持融资平台公司存量项目转型为PPP项目。重点推进符合条件的融资平台公司存量项目，通过转让-运营-移交(TOT)、改建-运营-移交(ROT)等方式转型为PPP项目。存量项目债务应纳入地方政府性债务管理系统，或2013年全国政府性债务审计范围。对合同变更成本高，融资结构调整成本高，原债权人不同意转换，不能化解政府性债务风险、降低债务成本和实现“物有所值”的项目，财政部将不予受理。

　　此外，财政部将建立PPP综合信息平台，加快推进专家库和项目库建设，抓紧出台PPP项目财政管理办法、物有所值操作指引等配套实施细则，为PPP项目示范工作提供必要的业务指导和技术支持。在示范项目实施全过程中，财政部相关司局及PPP中心将进行跟踪指导，推动示范项目顺利实施。(财政部网站)

　　西藏天路

　　公司主营为公路工程施工的基础设施建设，主要承担西藏自治区内的公路、桥梁的建设任务。公司公路及桥梁施工能力、公路建设市场占有率、工程机械设备的先进程度及拥有量在西藏自治区内一直处于领先地位。公司在区内已经承建和扩建公路里程达5000多公里，建设桥梁70余座，曾承担过青藏公路、川藏公路等国道和区内主要干线公路的施工任务，修建了曲水、岗嘎等大型公路桥梁，参与施工建设西藏重点工程——拉萨至贡嘎机场公路新改建工程、雅鲁藏布江大桥等，所交验工程合格率达100%，优质工程达85%以上。

　　天壕节能:互联网金融带来百亿市值增长空间

　　研究机构：国金证券(600109,股吧)分析师：张帅撰写日期：2015-06-08

　　投资逻辑

　　强势进军互联网金融,推进公司3.0战略:打造PPP+P2P绿色互联网金融平台,采用节能环保PPP项目特许经营+线上线下+担保+产业链金融模式,致力于打造中国最具影响力的PPP+P2P绿色互联网金融平台。

　　开展互联网投融资平台“四步走”:第一阶段:以公司自有优质的节能环保项目为基础资产,收益率超15%。第二阶段:把其他公司的优质节能环保项目也引入为基础资产。第三阶段:引入收益率稍低一些的节能环保项目。第四阶段:引入更多的PPP项目,形成开放互联网投融资平台。

　　互联网投融资平台带来百亿市值增值空间:以公司通过引入自有项目外的节能环保PPP项目的市场空间进行估算,潜在收入可以达到2000亿10%。3%=6亿,假设毛利率80%,则利润4.8亿,给20-25倍估值,可以带给天壕节能(300332,股吧)96-120亿的市值增量空间。

　　重启北京华盛收购,进军天然气领域的决心不改。5月30日天壕节能再次向证监会提交了对北京华盛的收购申请,针对上次证监会否定重组提出的三个问题,新版报告书增加了详细的答复和补充说明。北京华盛是优质天然气标的,收购后预计2015-2017年给公司带来0.8、1.1和1.7亿利润。

　　未来公司有望进军天然气管网、分布式能源、PPP等“蓝海”领域。

　　投资建议

　　不考虑北京华盛收购,也不考虑互联网金融利润贡献,预计2015-2017年公司EPS分别为0.43、0.66、0.87元,对应PE为89、59和45倍。

　　公司致力成为清洁能源连锁供应商和综合服务商,进军互联网金融,解决行业发展痛点,打开市场想象空间,成为“环保+互联网金融+清洁能源”的稀缺标的,给公司带来百亿市值增量空间。

　　我们给予“买入”评级,看200亿市值,建议投资者密切关注。

　　风险提示

　　重组再次未获通过的风险。互联网金融政策收紧的风险。

　　南京中北

　　2014年6月,集团向上市公司注入燃气资产,进军城市燃气运营领域。燃气业务主要看点:1)港华燃气是南京市规模最大的管道燃气经营企业,从公司燃气销售规模、盈利能力等角度评估,公司燃气资产单位销售市值低于其他同等水平燃气上市公司,存在较大资产重估潜力;2)2015年天然气行业将进入一个量与价格的双重反转期,量的增长与门站价格的下行趋势已然形成,一系列理顺天然气价格对促进天然气消费带来的长期业绩驱动;3)南京市终端用户气价与临近城市相比仍处于低位,存在进一步上调预期,公司盈利能力有望得到持续提升。

　　龙元建设(600491,股吧):PPP项目拓展稳步推进

　　研究机构：安信证券分析师：杨涛,夏天撰写日期：2015-04-16

　　收入业绩平稳增长:公司2014年实现收入162.3亿元,同比增长5.9%,实现归属上市公司股东净利润2.4亿元,同比增长9.1%,EPS0.26元,符合预期。收入增长主要来源于公司承接业务量增长,全年新签订单295.3亿元,同比增长12.3%。2014年利润分配预案为每10股派现金0.3元。

　　净利率略有提升,现金流受新开工垫资影响:2014年公司毛利率为8.42%,同比下滑0.16个pct。三项费用率2.20%,同比降低0.05个pct,其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.04/-0.02/-0.07个pct。本期转回坏账准备0.26亿元,资产减值损失同比降低28.02%,促净利率同比提升0.04个pct,为1.49%。2014年经营性现金流净额-2.79亿元,收现比为79.4%,同比下滑6.2个pct,主要由于当期新开工项目垫资较多。

　　PPP模式推广政策支持力度正在加大,务实态度增强改革成功信心。二季度以来,PPP模式推广的政策支持力度正在加强,此前已就吸引社会资本投资水利、海绵城市项目建设出台文件。此外,日前财政部印发《PPP财政承受能力论证指引》,要求政府付费和可行性缺口补助项目须通过论证才能采用PPP模式实施,有助于抑制地方政府吸引社会资本一味贪大恶习,同时保障优质项目的财政支付,政策务实的态度进一步增强改革成功信心。

　　打造PPP项目管理平台优势突出。公司拥有国内权威PPP团队,对基建及市政项目投融资经验极为丰富;兼具施工管理和资本运营经验;增发后资金充裕,已设立子公司龙元明城,拟募集100亿元PPP产业基金,公司计划2015年承接80亿元PPP项目,我们预计净利率有望较之前施工业务的1.5%提高到3-4%。公司并致力于打造PPP项目管理平台型公司,将逐步实现投融资、建设、运营一体化发展,想象空间极大。

　　投资建议:我们预计增发摊薄后2015/2016/2017年EPS分别为0.29/0.44/0.56元,当前股价对应三年PE分别为55/37/29倍,考虑到公司未来PPP业务的广阔前景及立志于做PPP项目管理平台型公司,目标价22元,“买入-A”评级。

　　风险提示:PPP业务推进不达预期风险,应收账款风险。

　　围海股份

　　公司主营水利水电工程、市政公用工程、港口与航道工程、房屋建筑工程、地基与基础处理工程、隧道与桥梁工程施工;工程地质勘测;土石方工程、水利工程规划设计。许可经营项目：承包与其实力、规模、业绩相适应的国外工程项目;对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。

　　碧水源(300070,股吧)：净水业务或现高增长推荐评级

　　2015-05-25类别：公司研究机构：财富证券研究员：邹建军

　　事件：近期我们对公司进行了实地调研，就公司目前经营情况及未来发展思路等与管理层进行了沟通交流。

　　投资要点政府力推PPP，公司订单迅速增长。2014年9月财政部发布《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》，正式开启PPP模式的推广;2015年4月财政部先后发布《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》、《关于推进水污染防治领域政府和社会资本合作的实施意见》，5月国务院办公厅转发《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》。一系列政策的陆续发布，规范并加速了PPP模式在水环境治理领域的推广应用。公司是我国开展PPP模式最早的企业之一，目前已拥有二十多家PPP模式合资公司，全国水务市场的放开预计将提供几万亿的市场，为公司带来巨大的商业机会。

　　2014年12月公司公布的定增预案显示，公司拟投资项目总金额高达97.78亿元，其中：BT23.67亿元、BOT25.06亿元、EPC+TOT15.21亿元、PPP18.10亿元、EPC15.73亿元。2015年3月，公司与新疆沙湾签订合作框架协议，预计项目金额15.15亿元;4月公司与贵州水投水务签订战略合作框架协议，拟在城镇供水、污水处理及再生水利用领域展开合作;5月，媒体报道公司与浙江省温州市签订合作意向协议，拟在未来3-5年投资500亿元助推温州“五水共治”工作。持续爆发的市场需求为公司未来数年的高速发展提供了保障。

　　

（责任编辑：HF028）