与万达信息战略合作 打造业务闭环

  评论

  多层次合作，建立战略合作伙伴关系。双方将共同开拓并推进在互联网医药领域的深度战略合作，上海医药提供药品、仓储、物流及线下药房等资源支持，万达信息提供医疗机构线上医疗信息服务对接等资源支持，并在医药招标信息化、B2B 信息化开展深度战略合作。

  将实现资源互补和先发优势。上海医药、万达信息分别作为国内领军的医药企业和智慧城市公共服务企业，资源雄厚。上海医药是国内医药工商业龙头，拥有丰富的药品品类、医院网络覆盖、DTP 业务经验、仓储物流等资源；万达信息服务覆盖人口3.6 亿，医院信息化产品覆盖全国过超过30%以上三级医院及众多的基层医疗机构客户，拥有丰富的社保、医保信息化、以及医药B2B 供应链平台的建设经验。我们认为，在线诊疗、处方药网售等是大趋势，医药流通、医疗信息化领军企业的战略合作，将有助于双方形成卡位优势、先发优势，以分享医药互联网化所产生的巨大市场。

  机制创新，拓展顺利。上药云健康于3 月份成立，5 月份引入京东独家合作，7 月引入万达信息战略合作，京东的引入解决了互联网平台流量和最后一公里等关键问题，万达信息的引入解决了与医院HIS 对接、医疗数据获取等关键问题。在上药云健康成立之初，实现内部创业，管理层持股30%；未来适当时机，京东有望增资入股，团队激励机制有望深化。公司在互联网医药的布局执行力强，拓展速度快，我们认为未来仍会有持续进展，并且随着政策的落地，新业务会有更大的发展空间。

  估值建议

  维持2015/16 年EPS 预期为1.08 和1.22 元，同比增长分别为13%/13%，对应P/E 分别为17x/15x。由于医药行业指数近一个月有较大幅度调整（下跌35%），相应下调A 股目标价至23.5元（原目标价37.5 元，下调幅度37%），H 股目标价22 港币（原目标价33 港币，下调幅度33%），分别对应A 股2015 年P/E 为22x，H 股15 年P/E 为25x。维持“推荐”评级。

  风险

  工业营销改革低于预期；电商销售不达预期。