机构观点：政策预期有何变化

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　　货币政策：宽松预期减弱

　　央行最新报告也估计CPI同比涨幅有望从上半年的1.3%左右略微上升至下半年1.5%左右。这意味着央行初步判断经济企稳回升，货币政策或进入观望期。我国央行今年两次下调存款准备金率，并从去年11月起三次降息，以试图缓解经济放缓。

　　国都证券策略分析师肖世俊：持续低位徘徊后，今年四季度CPI可能重上2%上方，或将导致政策继续宽松空间大为减弱。届时叠加杠杆资金边际推力的逐步衰减，A股市场或迎来一定幅度的回调。

　　博时基金：市场开始预期流动性可能会出现拐点，包括货币政策的放松空间可能低于预期，新增投资者入市规模的高点或已经过去。

　　中金公司：预计中国经济增速未来2~3个月有望进一步企稳，并于三季度末至四季度呈现温和复苏态势；预计下半年整体通胀将温和反弹，主要将受PPI趋稳、房地产价格回暖以及低基数效应的带动。维持今年年内降准200个基点的预测，但利率或不再下调。

　　渣打银行：中国经济增长初步显露企稳迹象。预计2015年余下时间央行降息步伐将会暂停，但预计2015年底前央行将下调存款准备金率共计1个百分点。决策部门或将维持宽松的货币政策立场，具体通过向市场提供充足流动性、鼓励政策性银行发放贷款、指导长期利率逐步回调以及充分落实2015年财政预算计划等方式进行。基准利率下调窗口行将关闭的原因是：市场对通缩的担忧被夸大，预测7月CPI通胀或将开始上扬，2015年底前同比增长或达2%以上；预计年底前PPI通缩同比或将由5月的-4.6%缓和至-2.0%。

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　　财政政策：将成主角

　　我国财政收支状况形势5月份发生逆转——5月全国一般公共预算收入14355亿元人民币，同比仅增长5%；5月财政支出同比增长2.6%，大大低于4月份时的水平——中国4月财政收入同比增幅回升至8.2%，财政支出同比大增33%，为近三年最高。

　　财政支出能否如市场期望般再度发力有待证明。

　　招商证券：国办发“40号文”要求银行保障地方融资平台在建项目后续贷款，最近发改委的“1327号文”和补充文件允许企业债借新还旧，这些都显示，政策方向明确指向解决基建和固定资产投资的资金来源问题，确保中长期贷款投放，延续“宽信用”和“稳增长”政策思路。

　　海通证券：近期稳增长政策频出，财政政策渐成主角，国务院常务会议部署加大重点领域有效投资，需要解绑信贷政策配合，财政信贷齐发力，助于经济未来逐渐企稳回升。

　　申万宏源：若希望促进资金向实体企业流动，降低社会融资成本日益紧迫，取消存贷比考核可能只是银行松绑的开始，伴随着利率市场化进程的不断推进，未来有更多政策可以期待。

　　中金公司：预计下半年财政政策将为经济增长提供更多支持，财政支出将变得更加积极和有效。营改增改革将加速。另外，估计今年到期的约2.9万亿元地方政府债务大部分将置换为地方政府债券。　　（陈海玲）