[新华网云南频道]解读央行“双降”：降息降准避免黑色周一

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解读央行“双降”：降息降准避免黑色周一

2015年06月28日 10:45:56　　来源： 证券时报

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　　中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。（1）对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。（2）对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。（3）降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

　　同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　央行“双降”对市场有何影响？腾讯证券特约业内专家为您解答：

　　杨国英：降息是为避免黑周一

　　知名财经评论员杨国英对腾讯证券表示，降息降准已是应对经济探底的货币政策常态，但这个节点降息就是为了避免黑色星期一，结合周三取消存贷，在市场理性修复和恐慌情绪之下，估计短期效果不明显。

　　曹卫东：融资盘爆仓警报暂消除 A股或报复性反弹

　　联讯证券曹卫东对腾讯证券指出，央行定向降准，全面降息，力度，时间点选择都超过市场的预期。央行出台降息降准的目的，并不单纯是刺激经济，而主要是救处于极度恐慌的股市。预计股市融资盘大面积爆仓的危险警报暂时消除，短期股指有望展开报复性反弹。不过未来降杠杆还会继续，资金面已经不如以往，再创新高的概率不大。

　　朱启兵：降息强化国家牛市预期

　　民族证券宏观策略分析师朱启兵对腾讯证券表示，虽然降息的本意是引导利率下行，降低融资成本，但此时公布，实在不能让人不联想到央行短期托市。问题是，央行没有托市的义务。如此做法，短期当然有利于市场稳定，但从中长期看，只会强化所谓“国家牛市”之类的预期，让市场更疯狂。

　　马光远：双降防止周一崩盘

　　经济学家马光远表示，降息降准是为了救股市。按照常规，在人民银行通过其他货币工具提供流动性之后，政策不会立即降准降息，会等到7月中旬半年报公布之后。周六宣布紧急降息降准，原因只有一个，就是为了防止周一股市崩盘，向市场认错。从时间看，应该是有关部门召开了紧急会议做出的紧急决定。

　　民生证券：A股暴跌倒逼宽松加速 双降提振作用有限

　　央行为什么降准降息：1）降低社会融资成本，缓解地方债务置换、债务到期和季末资金面压力，稳定短期利率，降低长端利率，维持宽松货币环境；2）定向降准 降息的工具选择既有助于扶持新的经济增长点，也有助于降低长端利率和实体融资成本，疏通货币政策到实体的传导渠道，这和之前的货币宽松思路略有不同；3）严查杠杆之后股市投机风险受到抑制，扫除货币宽松障碍，而A股暴跌也在一定程度上倒逼宽松加速。4）对称降息，而且没有同时扩大利率上浮区间，有助于减少对银行负债成本和利润空间的冲击，也减少对银行放贷意愿的影响。

　　2、对经济的作用？货币持续宽松助力经济从失速走向企稳，二季度稳增长持续发力，下半年经济将持平或略有回升，出现明显下行和上行的可能性都不大。一是房地产在房贷利率大幅下行、房贷标准放松的支撑下出现局部企稳，但库存依然高企，人口压力也是长期趋势，地产投资很难随销售反弹。二是地方政府加快寻找新的融资渠道，PPP和城镇化基金在二季度明显加速，下半年基建有望回升。三是人民币汇率的升值压力缓解，出口继续下行的空间不大。

　　如何影响市场？短期来看，降杠杆引发的市场恐慌情绪已经形成，降准降息的提振作用有限，稍有不慎仍有可能引发大规模平仓的风险，监管层仍不可大意。而且如果降息降准再度引发市场资金尤其是杠杆资金的非理性追捧，反而可能使监管层再度趋严，对市场不见得是好事。

　　长期来看，也不用过度悲观。从周六这个降准降息时点的选择来看，中央已经在有意识的进行危机应对，坚决避免大规模强制平仓引发系统性的金融风险，这有助于市场信心的恢复。归根到底，市场的方向并没有发生变化，只不过节奏放缓、波动加大，未来赚钱将越来越难。一方面，牛市的方向没有变，因为基础性因素没有质变：房地产下行之下的居民资产重配、政府信用收缩之下的银行资产重配、经济下行之下的货币宽松。但另一方面，牛市的节奏会放缓，因为基础性因素出现了一些量变：房地产局部已经逐步走出低谷，政府信用开始通过PPP和城镇化基金等模式对冲债务约束，货币宽松的节奏也可能有所放缓，开始更多采用定向工具。此外，作为牛市催化剂的杠杆资金现在监管也更加严格，这些都会让市场更加敏感。

　　滕泰：降息短期提振股市 长期牛市需蓝筹股发力

　　A股是否会受此影响改变前期颓势呢？万博资产董事长、万博经济研究院院长滕泰对腾讯证券表示，降息短期提振股市，但是未来A股上涨动力将更多来自蓝筹股发力，在蓝筹股与中小创投资资金发生腾挪之前，大盘或难以重现此前牛市节奏。

　　滕泰认为，在货币政策持续宽松继续加力的情况下，中国经济有可能在三季度触底、回稳。经历连续七个季度的下滑，两三年的调结构、促改革的财政政策，以及稳健的货币政策，三季度的时候有可能经济触底回稳。

　　实践上来看，在2014年11月以来开始的降息降准本身就是一个亡羊补牢的政策，最佳的降息降准时间应该是在2013年下半年到2014年年初，如果目前央行在宽松的政策上犹豫，很可能会犯严重的错误。

　　滕泰判断未来宽松货币政策还讲持续加码，现在经济处于比较低迷的通货紧缩、局部衰退的边缘，“央行需要考虑的是降息降准力度多大的问题，而不是要不要降的问题”。

编辑：赵汉斌

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