利率与汇率市场化改革仍需加快推进

在26日举行的“2015陆家嘴论坛”上，人民币利率与汇率市场化改革再度成为关注焦点。多位演讲嘉宾与参会人士认为，利率市场化预计在今明两年内实现，这将给金融体系带来长远的积极影响。而近年来人民币跟随美元被动升值的压力，也凸显人民币汇率机制进一步改革的紧迫性。在人民币国际化的大背景下，人民币在利率与市场化两方面的改革，仍需加快推进。

　 利率市场化改革仍待深入

　 中国社科院原副院长、国家金融与发展实验室理事长李扬在论坛上表示，今年以来利率市场化改革有很多举措，4月份央行在降息的同时，提高了银行存款上限，不久前又推出大额存单业务。但与此同时，银行存款利率上限放开并不意味着利率市场化基本完成，目前利率市场化改革仍然还在路上。

　 李扬表示，利率市场化改革包括三要点。一是让利率由市场决定；二是完善市场利率体系和利率传导机制；三是商业银行等金融机构能够按照央行的利率目标进行调控。综合上述利率市场化的标准，未来利率市场化改革还需要在多方面继续推进。这包括大力发展债券市场、打通债券市场与信贷市场、建设以基准利率为核心的利率体系、建立有效的货币政策传导机制等。

　 此外，中国银行首席经济学家曹远征表示，未来仍需要完善利率市场，打通货币市场、信贷市场和资本市场，形成完整、平滑的收益率曲线。澳大利亚新西兰银行大中华区首席经济学家刘利刚表示，中国金融体系与金融市场开放，要注重国内金融市场的开放，利率市场化需要有其他金融市场开放来配套。

　 汇改风险不应过度高估

　 与会人士普遍认为，近年来，随着汇率市场化改革的深入，人民币汇率的弹性与市场化定价已经取得长足进展，但距离汇率自由浮动、资本项目完全可兑换仍有一定距离。尽管许多新兴经济体自上世纪八九十年代以来，曾遭遇较大的金融风险，但对于人民币汇率的市场化改革，不必夸大人民币汇率改革的风险。

　 星展集团控股执行总裁Piyush Gupta表示，虽然一些研究认为，如果资本项目可兑换完全开放，会有大量资本离开中国。但事实是，虽然有一些资金已经离开中国，但更多居民资金和投资者还是偏向于把投资留在境内。因此，如果资本账户真正开放，确实会有一部分热钱离开，但不会像一些市场人士认为的那么大。此外，资本项目的开放，事实上还有助于让资金盈余的部分流向效率更高的领域。

　 此外，Piyush Gupta还表示，中国完全放开资本项目还有一些积极影响，比如能够帮助解决不良资产的问题。如果放开资本市场，采用灵活的汇率让外资进来，将对一些资产的定价有帮助。目前中国正在推进地方政府大规模发债，很多资产会有更加市场化的定价，原来不透明的银行间债券市场也会对境外投资者更加有吸引力。

　 北京大学国家发展研究院教授周其仁表示，虽然汇率改革风险难免，但经过长期以来相关经验教训的积累，并没有对付不了的风险。整体来看，在人民币汇率的改革方面，目前各方对于风险的估计偏高，而对改革推进以后的收益估计偏低。